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温州企业资本运营情况调查【MBA论文】

  摘要:改革开放初期温州人以其灵敏的市场嗅觉、进取型风险偏好以及吃苦耐劳的优秀品质淘到了民间资本的第一桶金。三十几年后,温州民间资本发展规模令人惊叹。“温州模式”长期以来被奉为民营经济发展的样板,温州的民间资本也在温州经济的腾飞中迅速壮大。面对着制造业发展的瓶颈,许多温州民间资本开始转向房地产、资源、金融等高收益领域。民间资本配置的低效率已越来越成为影响温州区域经济增长的重大因素。文章在界定整体性金融中介概念的基础上,对民间资本中介化配置效率的比较优势进行了分析,认为中介化配置是提高民间资本运作效率、引导其投向高技术产业的有效机制,此外,还提出了中介化配置民间资本,促进温州高技术产业发展的若干对策。

  关键词:温州模式: 民间资本: 中介化

  引言

  温州民间资本的发展大致可以分为三个阶段。“第一桶金”可以追溯到改革开放初期大量温州推销员赚取的商业利润。改革开放初期,温州实行联产承包责任制,大批剩余劳动力从耕地上转移出来,兴办了大量家庭企业。当时最活跃、积累资本最多的就是商品推销员,随之带动起来专业市场和“一乡一品”的生产经营。到1985年4月,温州家庭企业(包括联户企业)13.3万多个,专业商品市场393个,初步形成了以家庭企业为基础、以10万农民推销员为骨干、以专业市场为纽带的小商品、大市场格局。

  1993年,为改变温州民营企业经营规模小、产品技术含量不高、假冒伪劣问题严重等情况,温州市政府提出“二次创业”的发展战略。当年民间资本开始由商业资本为主向制造业资本为主转移,出现了大量以轻工产业为主的产业集群。到2004年,温州就拥有了26个国家级生产基地,温州民间资本迅速发展壮大。

  随着国家城市化进程的加快,壮大了的温州民间资本逐渐倾向于低风险高收益的房地产投资。从2005年开始,温州民间资本又开始进军金融领域,主要表现在城市商业银行增资扩股中的民营化、农信社体制改革中农村民营企业和业主的投资入股、小额贷款公司的民营化和村镇银行的组建以及各种投融资公司的成立等方面。

  一、温州民间资本规模

  没有人能够确切地计算出温州有多少民间资本,对民间资本的界定不同,估算的方法也不会相同,因此得到的结果肯定不同。温州市金融办的张震宇说道:“我们这一二十年连续跟踪温州民间流动性资本,能够大体得出当前温州民间流动性资本的存量。我们不能否认温州民间资本的大量存在,但也不能过分地夸大其数量。人民银行温州市中心支行在2010年5月也通过一定的方法做过估算。现在大家比较公认的说法是2010年底温州民间流动性资本的规模应该在6000亿元左右,并且每年以14%以上的速度在增加”。

  我认为将民间资本称为“民间资金”更贴切些。所谓温州民间资金,是指温州区域内相对于“官方的”(除政府、机关团体之外的)用于投资或有意愿用于投资以追求风险收益为特点的货币量。之所以说民间资金更为贴切,是因为民间资本除了包括用于投资的货币量外,还包括实物形式的资本,如固定资本以及以企业原材料等形式占用的流动资本部分。而我们谈到民间资本的时候,其实更多地是讨论货币量的部分。

  民间资本总是要表现为存款或者现金。2010年年中,人民银行温州市中心支行从时点角度对温州民间资本做量化统计。将企业存款(由于温州国企存款占比极小可以忽略不计)都作为民营企业的货币形式存在的资本,将城乡居民储蓄作为升息资本全部计入,将本期外汇存款、本期净投放资金、证券基金期货外汇黄金投资保证金全部计入,大体上就可以反映出温州区域内民间资本总额。至于在外温州人投资汇回的利润及侨汇款则假设其最终转化为企业与个人存款或者现金。由于存款和现金中尚有一部分是基于消费和预防动机持有的,因此,可动用的民间资本应该少于统计出的数据。根据统计结果,2010年5月底温州区域内的民间资本约为4800亿元。

  无论是公认的6000亿元还是人民银行谨慎估计的4800亿元,温州民间资本的规模是庞大的。

  二、温州民间资本的特点及对温州经济发展的作用

  (一)温州民间资本的特点

  从温州民间资本的形成特点来看,企业发展以自有资金为主,借贷资金只起到辅助作用。2000年对温州企业的调查显示,企业平均资产负债率为42.6%,这一指标目前也还维持在这一水平。民营企业在发展过程中还形成了一种独特的内源融资的制度安排,即企业对于股东资本投入的回报,也如同对外借款一样定期支付利息。在这样的制度安排下,如果企业发展态势良好,利息之外的盈余一般被保留在企业中,为企业提供了丰富的资金。相应的,外援借贷融资在民间资本发展中处于辅助地位。20世纪90年代以前,外援融资主要表现为民间资金借贷,银行信贷融资相对较弱,但伴随着民营企业的壮大和银行信贷结构的调整,银行贷款在民营企业融资格局中的重要性逐步上升,尤其是对规模较大处于快速发展阶段的企业,银行贷款等外援融资的重要性逐渐加强。

  温州民间资本呈现出高度的逐利性。现阶段温州个人经营性投资十分活跃。

  一是积极介入稀缺资源的投资。从调查的情况看,温州民间资本更加关注高收益类品种,房地产、金融、资源性行业成为首要选择。

  二是介入私募股权融资,目前温州从事PE投资的企业有12家左右,资金主要来源于实业中已经初具规模的民营企业。

  三是民间资金开始抱团开拓国内市场,在全国各地开始了“温州名购”中心建设,将温州一批高质量、有品牌的产品推向市场,提高行业占有率。四是骨干企业投资于新能源等新兴产业,促进温州产业结构调整和转型升级。

  (二)民间资本对温州经济发展的作用

  民间资本的自由流动有利于优化资源配置,提高资本的收益率,成为推动温州经济发展的主要动力之一。现阶段,由民间资本投资发展而来的民营经济在温州地区经济格局中占据主导地位,实现生产总值和应交增值税均占全市生产总值和应交增值税的90%以上,吸纳了大约75%的就业人口。民间资本对经济的效应不仅体现在对经济增长和就业的贡献方面,其投资理念和投资机制的创新都深刻地影响了温州的经济发展和社会生活。

  首先,温州民间资本对市场嗅觉灵敏,反应迅速,极易发现和投资高收益高回报的行业,一定程度上实现了资金的合理流动和资源的合理配置。

  其次,温州民间资本由于其独特的投资理念和成功的投资操作成为了民间投资的风向标,不管是在经济的上行周期还是下行周期,温州民间资本始终保持着灵活和弹性,规避风险能力逐步提高。这对于提升经济活力、提振市场信心起到了积极的作用。

  最后,温州民间资本所带来的“鲶鱼效应”有效地激活了一些地方的经济内生动力,以其市场为导向的投资理念,对众多微观主体的投资行为和消费模式产生了潜移默化的影响。

  而且,温州民间资本外流形成的“温州人经济”对反哺温州本地经济,促进温州产业技术升级也发挥了一定的作用。

  三、温州民间资本运用的途径及温州民间资本的外流

  (一)温州民间资本运用的途径

  众所周知,资本运用的途径有两种,间接投资和直接投资。民间资本的间接投资很大程度上表现为民间借贷。大体上,温州民间借贷主要有两大类。

  第一类是传统的在社会公众之间实现的资金借贷,包括直接借贷、集资和各种“会”。直接借贷是借贷双方在相互了解、相互信任的基础上自发分散进行的,是最原始和最普遍的形式;集资主要发生在企业和各种形式经济联合体内部,一般是企业负责人或职工为解决生产资金不足而按股筹集的,目前大规模的集资活动在温州已经不多见;“会”是由发起人邀请若干人参加,收集一定数量的会金,轮流交由一个人使用,借以互助,这种形式在温州的某些区域还在正常开展。

  第二类是通过成立的小额贷款公司或各类融资性中介机构实现的资金借贷。小额贷款公司由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立,不吸收公众存款,经营小额贷款业务。融资性中介机构除用自有资金提供融资服务外,还可以吸收资金用于借贷,主要包括担保公司、典当行、寄售行、投资(咨询)公司等。目前,温州市已经成立了近20家小额贷款公司和1340多家融资性中介机构。

  (二)温州民间资本的外流

  数据显示,温州地区的GDP约为3000亿元,银行贷款约为5000亿元,二者的比例为1∶1.7,高于全国1∶1.2~1∶1.5的平均水平。温州受地理环境的限制,地方小,产业发展所需的各项服务无法得到全面满足,因此温州企业发展到一定阶段后,就会出现产业转移的情况,如浙江森马服饰股份有限公司将其全部产业链条转移至西部地区,美特斯邦威将总部移至上海。但是这些企业依然是温州的企业,它们的根在温州。一些企业将产业转移出去后,还会选择在温州申请贷款,然后将部分资金用于其他省份,但税收仍然在温州。从这个角度讲,温州民间资本流出温州确实是温州银行贷款增速高于GDP增速的原因之一。但是如果将温州人创造的产值作为衡量经济发展的基础,即用GNP的概念来看待这个问题,二者之间的比值就不会与全国水平差距这么明显,因为温州人创造的产值要比温州区域内的新增产值大得多。借用中央一位领导的说法:温州不但是浙江的温州,也是全国的温州、世界的温州。从长期趋势看,温州民间资本外流是温州市场经济从商品输出向资本输出的必然,是产业梯度转移、产业升级过程中研发基地外迁的必然产物,是符合市场经济发展规律的,也是温州经济集聚和辐射功能强大的表现。“十二五”时期温州应该在金融集聚、资本集聚方面实施提升,以此促进温州经济、金融的辐射功能。

  2010年12月15日,温州市政府出台《关于鼓励和引导民间投资健康发展的实施意见》。在它的指导下,温州民间资本开始了新一轮的创新和探索。

  四、温州民间资本引导及配置措施

  (一)温州市政府引导民间资本

  一方面,搭建三个平台。第一个是股权营运中心,这个平台全部由政府出资成立,与省里的股权交易中心对接的同时,也统筹温州市内的股权受让。第二个是成立温州风险投资研究院。温州风险投资研究院由市政府、中国风险投资研究院、浙江工贸职业技术学院联合组建,主要开展风险投资研究、政府决策咨询、国内外风险投资机构引入等。第三个是全民营性质的民间资本服务中心,为民间资本供给方和需求方提供支持服务,现在有150亿元的项目正在接洽中。这三个平台自2010年下半年成立以来,民间资本的供给方和需求方都非常关注,也非常想利用三个平台开展合作,但受企业经营理念、公信力和政策的限制,进展比较缓慢。下一步,计划由温州市金融办牵头,将温州市内三十多家股权投资机构和三大平台进行整合,成立股权投资协会,更多应用市场化的手段加快实现民间资本与资本需求之间的对接。

  另一方面,鼓励金融创新。资金借贷市场中,正规的银行借贷和民间资金需求之间存在着断层,银行借贷无法满足村镇级的全部合理资金需求,因此才会有民间借贷的存在与发展。需要明确的是,基于成本的考量和市场化的决策,正规的银行借贷不可能覆盖全部城市乡村。现在温州市正在努力引导民间资本填补这个断层。虽然村镇银行、小额贷款公司、农村资金互助社等金融机构已经成立并开展业务,但在实际工作中,存在着一定的问题。成立在县城的村镇银行要求由一家商业银行控股,实际上成为了该银行的分支机构,按照商业银行的经营原则运作,吸收存款和发放贷款不很顺畅。小额贷款公司在机制与经营上与村镇银行相比灵活很多,公司对资金需求者一般都比较了解,能够根据其资信情况制定个性化的贷款合同,违约率非常低。现在的问题是它不能吸收存款,放贷资金数额相对较少。下一步应该进一步放宽对小额贷款公司融资的限制,如允许借入资金、提高向银行借款比例等。农村资金互助社是由同一类型企业组成的联合体,联合体内资金需求具有同向性,无法实现联合体内的资金互补,发展也受到限制。

  (二)成立民资服务中心

  据匡算,温州民间资本高达6000亿之巨,其中在银行监管之外的游资大约有2000亿左右。随着煤炭等资源领域投资受限,楼市股市持续低迷,规模庞大的浙江民资在迫切寻找出路。必须采取“政府指导、民间运作”的模式,借中介平台之力,让民间资本能更充分地享受政府“非禁即入”的投资政策,使其获得更多发展空间。成立民资服务中心,中心将集中发布供需双方信息,使资本与项目通过中心平台对接;通过市场化规范操作,推进温州企业重组兼并,做大做强行业龙头企业,提升中小企业在产业链、价值链分工中的专业化水平。

  (三)构建民间资本运行的自组织系统

  组织化程度不高是制约民间资本配置效率的内在重要原因。对此,第一要确立民间金融中介组织的功能观,以中介理论为依据,结合实际设计民间金融政策。第二要建立民营企业产权流转体系,并在此基础上发展成为地方性资本市场。第三,建立风险投资机制,鼓励民间的“天使”投资制。第四,适时组建民营金融机构。第五,鼓励组建民间资本项目公司、投资公司,开展项目融资。另外,可尝试、发展和规范以民资组成财团的新型融资组织形式。还要成立民间资本行业协会等自律组织,主要任务是协调国家有关金融政策,调研民间资本与高技术民营企业资金供求状况,定期发表有关投融资信息。允许该组织成立产业投资基金或信托基金,吸引民间资本流入。

  (四)以市场化方式运作民间资本

  民间资本不同于国家资本,民间金资本追逐经济利益,实现利润最大化,适宜于回报能弥补投入的为社会提供私人物品的领域。民间资本应由市场通过价格配置,根据利润率的高低,在各生产部门、企业之间自由流动。总之,要使市场在国家宏观调控下对民间金融资源配置起基础作用,充分发挥市场对民间资本的自发作用,调动民间高技术投资的积极性。

  结论:

  近年来,温州民间资本直接投资日趋多元化,并呈现出流出实体经济和温州本地的倾向,这更多是产业梯度转移、产业结构升级调整的表现。温州市政府结合温州民间资本借贷实际情况,选择金融服务不足、民间资本借贷活跃的乡镇,试点建立资金互助联合体,以会员入会资金、存入互助组织的互助金等作为主要资金来源,用于满足会员间的资金融通需求。这种方式对引导民间资本借贷阳光化、防范非法集资风险将具有积极意义。

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2020年8月25日 21:18
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