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[MBA]我国虚拟经济发展研究

  摘要:随着经济货币化程度不断加深和金融日益深化,以资本证券化和以金融衍生工具为标志的金融创新不断进步,进一步推动了虚拟经济的发展,目前其总体规模已经超过了实体经济。但虚拟经济的膨胀在给世界经济带来活力的同时,又给金融业的发展带来了极大的不确定性。因此,深入研究金融创新与虚拟经济的关系,特别是结合我国实际情况,探索中国发展虚拟经济的可行道路具有重要的理论与现实意义。

  关键词:金融创新;虚拟经济;实体经济;金融衍生工具

  1绪论

  随着经济货币化程度不断加深和金融日益深化,以资本证券化和以金融衍生工具为标志的金融创新不断进步,进一步推动了虚拟经济的发展,目前其总体规模已经超过了实体经济。但虚拟经济的发展在给世界经济带来活力的同时,又由于其虚拟性和高风险性,致使世界金融业发展出现了极大的不确定性。因此,及时加强以金融创新为标志的虚拟经济研究,对于探索发展我国虚拟经济,加快经济体制改革,不仅具有重要理论意义,而且具有战略决策上的指导性意义。

  2虚拟经济的基本理论分析

  2.1虚拟经济的内涵及原则

  2.1.1虚拟经济的内涵

  虚拟经济是指在经济全球化、信息化条件下,以金融系统为主要依托的与金融衍生工具循环运动有关的经济活动。是通过金融创新使资本脱离实体经济而在定价与运行机制方面较实体经济有很大区别的,并具有一定独立性的一种新生经济力量。

  2.1.2虚拟经济的高效与适度原则

  虚拟经济发展要对金融资源合理运用。合理运用既包括对国内金融资源的运用,也包括对国外金融资源的运用。一般而言,国内金融资源是较为稳定而安全的,而且国内资源运用效果对外部资源的运用具有极大的传导性。因此我国应首先对国内资源进行充分运用。在此基础上才谈得上运用外部资源。在中国金融发展进程中,首先应注重创造和建立内生的金融环境和金融机制。虚拟经济效率的提高在于充分发挥市场自发调节作用,强化政府的宏观管理职能。政府人为构造金融结构和金融市场来促进经济增长,在短期内会有一定的效果。但由于这种发展是外生且表层的,因而获得的增长通常是短期“量”的增长,缺乏深厚的持续增长的基础,使金融发展的效率降低。因此,金融的可持续发展首先需要建立富有效率的金融机构和金融市场。同时由于金融业具有高负债性、高风险性以及高脆弱性的特点,决定了政府需要对其加强监管。从中国监管实践来看,目前最关键的问题是监管技术和监管效能的提高。如果金融监管技术的发展跟不上金融创新的步代,监管的效能就不能发挥,反而会诱导金融机构规避监管。这样既会使金融体系的风险增大,也会加大金融监管的成本。

  2.2虚拟经济产生的机理

  2.2.1马克思虚拟资本的衍生体

  虚拟经济的概念是由马克思的虚拟资本(FictitiousCapital)衍生而来的。马克思认为,虚拟资本是在借贷资本和银行信用制度的基础上产生的,包括股票、债券、不动产抵押单等。因此,虚拟资本是与实际资本相分离的,本身无价值却能分享“剩余价值”、并具有独立的价值增值的运动规律。在对虚拟资本理解的基础上,产生了对虚拟经济定义的不同观点,大致分为三种。成思危认为,虚拟经济是与实体经济相对应的一种经济活动模式,它是与虚拟资本的运动有关的、不包括物质生产的经济活动,其本身并不能创造财富,但却能为实体经济创造财富提供支持并与之分享,能够不通过实体经济的循环而取得直接以钱生钱的效果;刘骏民将虚拟经济看作虚拟的价值系统,他把经济系统分为两大类,即实体的价值系统和虚拟的价值系统。虚拟的价值系统与人们的心理密切联系;金融学家从金融角度定义虚拟经济,认为金融系统是虚拟经济主要的组成部分,有些人甚至认为虚拟经济就是金融,没有必要另外使用虚拟经济的概念。

  2.2.2金融创新下的产物

  所谓金融创新是指金融领域内部通过各种要素的重新组合和创造性变革创造或引发新事物。金融创新是指金融领域内部通过各种要素的重新组合和创造性变革创造或引发新事物。它是一个动态的广义概念,它不仅伴随于金融发展的全过程,而且是各个国家普遍存在的现象。金融创新的表现多种多样,既包括货币和信用形式的创新,又包括金融机构组织和经营管理上的创新,还包括金融工具、交易方式、操作技术等技术上的创新等。概括起来主要是业务创新、市场创新和制度创新三方面。金融创新始终是虚拟经济发展的主要推动力。没有创新推动,只能是同一级别、同一层次上的数量扩张,而不可能有更高层次和升级性的发展。虚拟经济的发展从初始走向繁荣并非是一种直线匀速运动,而是一条由低向高的螺旋形上升轨迹。历史表明,虚拟经济的产生是由创新发动的,发展进程中的每一次升级性的突破也是在金融创新的推动下实现的,创新贯穿了虚拟经济发展的全部历程。道理很简单,当旧的运行方式不能适应经济发展新要求时,便会产生矛盾和冲突;而当单纯凭借原有层次上的数量扩张不能解决这一矛盾时,就只有通过创新使之发生质的变化,满足经济发展新需求,从而将经济推上一个新层次。20世纪70年代以来,发达国家的金融创新进入了一个全盛发展时期。广泛采用新技术、不断形成新市场、新工具层出不穷,有力地冲击着传统的经济运行方式。创新不仅革新了传统的业活动和经营管理方式,打破了金融活动的国界局限,而且改变了金融总量与结构,重塑了金融运作机制,提高了金融在经济中的地位与作用,导致金融业发生了全面而深刻的变化,极大地推动了虚拟经济发展。

  2.3虚拟经济对经济的影响

  2.3.1提高金融机构的运作效率

  从微观角度看,虚拟经济可提高金融机构的运作效率。金融创新一方面通过提供大量个性化金融工具、金融服务等手段,从数量和质量两方面同时增加金融商品和服务的效用,增强金融企业的基本功能;另一方面,又借助电子信息技术提高支付清算能力和速度,从而提高资金周转速度和使用效率,减少实际货币需求,节约大量流通费用。运作效率的提高使金融企业的信用创造功能得以充分发挥,从而可引起资金流量和资产存量急速增长,提高金融机构经营活动的规模报酬,降低平均成本,使金融机构的盈利增加,效率提高。

  2.3.2提高整个金融市场的运行效率

  从宏观角度看,虚拟经济可提高整个金融市场的运行效率。一方面创新能够促进全球市场一体化,提高各国金融市场间信息传递和价格反应的能力,满足国际化虚拟经济交易客观上要求提高市场价格对信息反应的灵敏度的需求;另一方面又可创造大量金融新产品,使各类投资者不仅能进行多元化资产组合,还能及时调整其组合,在保持效率的同时分散或转移风险,增强剔除个别风险的能力。特别是持续性创新使金融市场始终保持着对投资者的是够吸引力,颇有利于活跃了交易市场。此外,虚拟经济能够增强金融产业的持续发展能力。金融产业发展能力主要体现为金融机构在经营活动中开拓新业务和新市场的能力、资本增长的能力、经营管理水平以及人员素质的提高能力等。在当代虚拟经济发展的浪潮中,这些能力都有较大幅度的提高。当代金融制度和组织结构方面的创新为金融机构开拓新业务、提供新服务提供了必要的制度和组织保障,而金融业务和管理方面的创新则把金融机构的业务开拓能力发挥到最大。虚拟经济的出现导致了对资本———资产比率的国际一体化监管,在市场创新和管理创新的推动下,金融机构的盈利能力和筹资能力大大增强,使资本增长能力有了较大幅度的提高;加之各种新型的管理理论、管理技术和管理模式不断涌现,信息工程、数学方法和计算机技术被广泛应用于经营管理之中,促使金融机构的经营管理从传统的经验型向现代的科学型转化,从整体上提高了经营管理的水平,使金融产业的持续发展能力从根本上得到增强。

  3我国虚拟经济发展现状

  3.1我国虚拟经济发展概述

  金融资产总量反映一国金融部门的总体规模和金融发展绝对水平。改革开放以来,我国金融资产总量增长十分迅速,1978年我国金融资产总量只有3418亿元,到2000年已增加到17万多亿元,年均增长率为24%,增长速度明显超过国民生产总值的增长速度。从金融资产结构看,二十多年来,证券类金融资产的比重迅速上升。1991年,各类有价证券在金融资产的比重达到6.72,保险类金融资产的比重为1.32%。进入20世纪90年代,随着股票市场的发展壮大,有价证券类金融资产的比重上升很快,2000年己上升至17.77%,保险类金融资产的比重已接近2%。从融资结构来看,我国直接融资发展也很快。20世纪80年代初,我国直接融资才刚刚兴起;2000年,我国以股票和债券形式进行的融资额已达到2186亿元,占当年新增融资额的27.94%。在直接融资中,股票融资发展很快,到2003年4月底,我国境内上市公司己达1243家,股市总的筹资额达9025.79亿元。2000年底股票总市值(包括非流通股)曾达48091亿元,占当年国内生产总值的比重为53.79%。债券形式的融资虽然比股票起步早,但发展慢,截至1999年底债券发行余额约13402亿元,其中银行持有的债券为6354.6亿元,占债券总额的47.4%。证券投资基金及信贷资产证券化等形式已开始起步,2001年,我国开放式基金正式推出,发展也很快,截至2003年3月底,证券投资基金净值1329.77亿元。

  3.2世界经济全球化促进我国虚拟经济发展

  世界经济全球化的进程,特别是资本市场全球化进程大大强化了以金融资产为核心的虚拟经济对整个世界经济的影响。20世纪末是信息化的社会,信息技术革命极大地推进了社会信用的广泛发展,也为世界市场的统一提供了技术上的可能,使股票市场、金融衍生工具市场大规模发展商品的流动越来越被金融资本的流动所代替,通过直接投资,各个国家的比较优势得以发挥,国际分工进一步深化,这反过来又极大的推动了国际资本的流动。当然,虚拟经济的过度发展也对真实经济产生了不利影响。虚拟经济的急剧变动会通过利率、汇率或资产价格变动迅速传播到真实经济中去。自布雷顿森林体系解体后,全球曾出现过两位数的持续通货膨胀,世界主要储备货币间的汇率更是急剧频繁震荡。随着中国金融市场化改革的深入和加入世界贸易组织,银行商业化、资金商品化、利率自由化和货币国际化正在逐步实现,与其伴生的价格风险、利率风险、汇率风险等也愈加突出,各经济主体逐渐对风险及其管理愈加重视,这就必然要求金融市场提供价格发现和风险转移机制。虚拟经济的最主要的组成部分就是金融,各种虚拟资本的交易流转,都是通过金融业进行的,虚拟资本是虚拟经济循环流转过程中的主要内容。从国民经济的价值构成来看,实体经济和虚拟经济组成一个倒金字塔的结构,倒金字塔下两层中的资本属于实际资本的范畴,它们的运动构成实体经济,其发展速度从20世纪70年代以来不过5%。顶上两层中的资本属于虚拟资本的范畴,它们的循环运动则可以相应地称为虚拟经济,正以加速度在膨胀。这种不协调的发展态势形成虚拟经济的“纸面利润”与实物经济产品的巨大差距。

  3.3虚拟经济发展过快导致实体经济衰败

  过去几十年我国一直保持高速的经济增长,但是汇率却没有得到正常的升值,导致人民币在世界上的购买力不高。当前我国正在经济转型期,转型过后再次调整汇率使人民币的价值与我国的经济实力相匹配的需要显得极为迫切。通货膨胀是影响汇率变动的一个长期、主要而又有规律性的因素,在纸币流通条件下,两国货币之间的比率,从根本上说是根据其所代表的价值量的对比关系来决定的.因此,在一国发生通货膨胀的情况下,该国货币所代表的价值量就会减少,其实际购买力也就下降,于是其对外比价也会下跌。在实体经济中,无论发展中国家还是发达国家都出现了多次经济衰退或危机。实体经济与虚拟经济之间的摩擦为虚拟经济增加了利润,但却增加了实体经济的成本,这正反映在实体经济用于金融风险管理的成本在不断持续攀升。其次,虚拟经济的过度发展还将使经济体系崩溃的危险性增加。正如货币通过银行信贷可以产生派生存款一样,贷款的偿还也会成倍的削减已创造出来的货币,导致全面的通货紧缩。从事金融衍生品交易的金融机构一旦破产将有可能引起金融市场的波动,市场波动再反作用于机构,这种恶性循环最终将导致全球的金融危机。因此我们说,虚拟经济过度发展必然使金融业的不确定性和风险性加大。

  4我国虚拟经济发展存在的问题

  4.1虚拟经济发展过快,紊乱经济市场的正常秩序

  虚拟经济发展过快,,虚拟经济的急剧变动会通过利率、汇率或资产价格变动迅速传播到真实经济中去。利率作为货币政策工具之一,在克服通货紧缩、刺激经济回升中发挥了应有作用。有人用利息降低而储蓄依然增长来否定利率的作用,应该说这种观点是缺乏说服力的。实际上,我国居民储蓄存款对我国名义利率的变动是相当敏感的,我国利率降低之所以呈现储蓄依然增长的现象,主要是因为我国经济体制改革带来的对未来收入和支出的不确定性提高,从而导致货币需求的预防性动机增强。同时,由于我国居民缺乏可投资的工具,且银行储蓄具有安全、存取便利等优势,所以,储蓄存款成为了我国居民家庭资产的主要形式。因此利率的作用是在我国客观存在的。

  其次,虚拟经济发展过快对利率的影响也是客观存在的。我们知道利率是即期和未来消费之间交换的价格,或者说,利率是即期消费的机会成本,这是利率变动能够影响消费的根源。利率变动对消费的影响具体体现为:利率升高,人们抑制即期消费,选择延期或。反之亦然。有人认为,中国人一贯崇尚节俭,消费信贷不发达,加之改革使居民对未来收入与支出的不确定性增强,因此,利率的降低不会带动对消费的相应增长。应该说,这一看法与我国实际不完全吻合。从我国目前的情况看,某些因素的客观存在的确对利率刺激消费作用的发挥构成制约,但这种制约并未大到居民消费对利率变动没有敏感性的程度。在我国住房信贷、按揭信贷、分期付款等方式日益普及的今天,对利率的变动将会越来越敏感。

  因此,犹如通货膨胀一般,我国的虚拟经济发展如果过快,紊乱市场秩序导致最终产品价格的上升;由于城乡居民收入和生活水平的提高,使得中国劳动力成本上升,而工资的上涨势必引起物价的上涨,从而形成中国工资和物价相互追逐的局面;由于我过经济的快速发展和居民消费水平的提高,产品的附加成本也越来越高,从而引起物价的上涨。同时,由于中国外汇储备的增加,中央银行向市场投放数量巨大的基础货币,因为货币乘数的作用,使得货币供给以更大的数量增加,紊乱市场秩序增加社会的不稳定性。货币贬值导致收入分配不当,人民生活水平得不到普遍,均衡的提高,一些社会不安定因素就会不断产生。

  4.2金融体制改革的理论研究不足,导致金融市场发展受阻

  我国接触金融体制改革的时间并不算长,而且其理论除了基本的会展理论知识之外,还包括了大量的管理、经济等方面的知识,因此在推行的时候如果不对其进行深入地了解,是无法顺利推行的。且综合我国的实际情况来看,我国金融体制改革的理论发展还不够成熟,取得的有效成绩较少,大部分还是借鉴国外的研究成果。虽然我国颁布了各种各样的金融保护法,但是真正有关金融体制改革的法律法规十分少,即使有,国家的执法力度也是完全不够的,这大大减少了对实行金融体制改革的积极性。而且我国金融行业虽然已经制定了一系列的关于金融体制改革的制度和准则,但仍然缺乏具有可操作性的规章制度。我国金融制度改革涉及方方面面,对我国经济社会有着深刻影响,由于金融垄断的格局始终没有打破,限制了金融业的适度竞争,导致金融机构创新动力不足,金融产品结构相对简单,许多国际流行的金融创新工具,国内金融机构尚未引进,从而导致衍生工具市场和我国虚拟经济的发展滞后。由于金融市场欠发达,货币化其实仅是被动地适应着经济市场化,较高的货币化比率揭示了一种金融资源流动过程中的粗放经营。高货币化实际上表示了我国整个金融体系的低效率;意味着储蓄———投资转化过程的渠道不畅,乘数没有达到应有的放大效果。实际上,开放以来,我国的货币供应量增长速度一直超过了GDP增长速度,这意味着中国的GDP增长有相当部分是由货币供应增长量增长推动的。

  4.3市场经济内部架构不合理,制约虚拟经济的发展

  受债券市场和股票市场规模较小,且存在诸多制度性准入限制的约束,国内金融市场提供的融资工具过少,致使企业不得不依靠传统的贷款渠道,严重制约了我国虚拟经济的发展。银行贷款仍是企业外源融资的主渠道,我国企业融资结构存在外源融资,特别是贷款融资比重过高和证券融资比重过低的问题。目前我国各种金融机构和金融工具主要服务于国有企业或大中型企业,缺乏面向中小企业和民营企业的金融机构和金融市场组织。金融市场不健全形成的金融抑制不仅制约了民营企业和中小企业的发展,也降低了整个社会的资源配置效率,损害了经济增长。此外,国内金融工具品种少、居民投资渠道单一,我国居民其他金融资产比例过低严重制约了我国虚拟经济的发展。

  4.4从业人员整体素质较低,制约金融衍生市场的发展规模

  金融市场发展的过程中,其包含了金融学、管理学等多种学科。对于管理型金融人才而言,目前我国金融行业需要的管理型金融人才可以分为以下几个类别。一是基础的管理人才,对于日常的金融工作进行任务的安排和人员的调配;二是金融专业人才,这类人才通常都是以培养金融行业专业化发展人才为目的,以大力发展金融行业人力资源为根本;三是金融咨询人才,该类人才的主要任务是用于客户关系的维护,客户疑问的及时解答,此外,由于能力和经验要求不高的初级招聘金融人才,很多人都能够胜任这样的位置,所以这种人才并不缺乏。尤其是现代金融的发展,不仅在高级管理人才和研究,科研管理系统,管理软件开发及设备研发等方向的人才,更加需要金融系统化管理人才,要懂得如何对金融业务进行操作的人才。这类人才其特点是在现代金融经营活动中精通金融体系的优化方式,使得我国金融行业能够集足够的技术与知识于一体,给出良好的金融活动的建议,以满足日常管理的需要。同时,中国金融业虽然紧跟国际金融业的发展方向,在电子金融领域不断与国际接轨,但是由于整体装备水平较差,员工整素质与国外同业相比较低,从而在很大程度上制约了我国金融衍生市场和虚拟经济的发展速度和规模。

  5完善国虚拟经济发展的对策

  中国金融发展指标的高水平并不代表我国金融业发展的高效率,相反却是计划体制惯性的后遗症,究其原因主要在于我国以金融创新为代表的虚拟经济发展相对滞后。因此,加速我国金融领域虚拟化发展已经成为促进我国金融继续深化的必要措施。

  5.1稳步发展“虚拟与实体”经济,提高金融风险意识

  实体经济的健康发展是发展虚拟经济、防范金融风险的坚实基础。因此一方面要大力发展实体经济,不断进行实体经济结构优化升级;发展和完善金融创新体系,加快科技成果转化,实现增长方式向内涵式转变;另一方面要继续适度发展虚拟经济,从宏观上驾驭它,趋利避害,不断优化虚拟经济的内部结构,合理运用金融资源,提高虚拟经济对实体经济的贡献度。同时,要把握好虚拟经济发展的“度”,加强对虚拟经济运行的监督与管理,控制其与实体经济的偏离度,使虚拟经济形成的资产、交易量与实体经济的对应从发散变为收敛,促进与实体经济运行的良性互动,稳步发展,防止其过度膨胀而产生消极破坏作用。在积极发展虚拟经济的同时,还要不断提高金融风险意识,积极预防虚拟经济膨胀演变为泡沫经济。一旦虚拟经济危机与实体经济危机相复合,经济就会迅速走向萧条。因此,要高度警惕泡沫经济的发生。泡沫经济的产生表面源于虚拟经济的过度膨胀,金融冲击是其导火线,但实体经济的内在失衡才是导致泡沫经济的根本原因,即投机仅是泡沫破裂乃至危机爆发的催化剂,而实体经济与虚拟经济的不对称发展才是内在根本原因。所以,我们一定要打牢实体经济的基础,把握好虚拟经济发展的“度”,加强对虚拟经济运行的监督与管理,控制其与实体经济的偏离度,使虚拟经济形成的资产、交易量与实体经济的对应从发散变为收敛,促进与实体经济运行的良性互动。

  5.2加强金融体制改革的理论研究与法律规定

  我国金融体制改革的基本理论虽已成型,但这些成果大部分还是局限在学术理论研究方面,而在实用性理论方面仍然与欧美发达国家差距较大。因此为了让金融体制改革在我国得到更好的应用,应加强对实践性理论的研究力度,即如何进行实际操作,尤其是在金融体制改革的技术方式和管理运作方面要重点研究。金融体制改革的实践若想要规范地进行,需要相关政府部门的积极配合。虽然我国已经制定了一系列相关的法律法规,这些法律在一定时间内起到了一定的保护作用,但是其中的部分法律都已是多年前颁布的,与我国现在的国情不符,减弱了法律的效力,无法更好地保护市场经济环境,所以国家和政府相关部门应该对《金融法》等予以修订,加入金融体制改革的相关理论和奖惩措施等,使其适应当前的社会实际情。

  5.3规范和发展资本市场,不断进行金融创新

  金融衍生市场的发展实际是虚拟经济深化的过程。这一过程既需要经济制度的支撑又需要金融市场的完善。从经济制度方面看,我国市场化进程的不断深入和宏观调控体系的逐步健全,都为衍生市场的建立和健康发展提供了制度保证。

  要把发展基础性市场和金融衍生市场统筹考虑,把衍生市场作为市场化改革的目标,深化金融改革,完善基础金融市场,促进我国虚拟经济健康发展。从我国实践来看,目前促进虚拟经济发展,加速金融深化首先要完善基础金融市场,只有基础市场的金融产品品种丰富和交易规模适度了,才能满足衍生市场的需要。此外,要积极拓展和加强己建立的同业拆借、票据、外汇、股票债券等市场规范化建设。我国金融衍生市场的规范健康发展还有赖于市场理性投资者的培育与参与,需要建立富有效率的金融机构和金融市场。

  应当不断扩大资本市场规模,鼓励金融创新,扩大居民投资渠道和企业获得资本性资金的渠道,扩大机构投资者比例,加快资本市场发展。同时,要提高上市公司质量,加强信息披露和提高市场透明度,规范证券交易,打击恶意炒作,在发展中不断规范资本市场。加速金融创新是虚拟经济推动金融深化发展的核心。加快金融业的制度创新,要不断调整金融企业组织结构、权责划分、运行机制和管理规范;注意调动微观金融主体(金融机构)的参与,在技术创新上,强调金融创新质量的提高,充分意识技术创新的高风险性,充分运用金融数学和金融工程这类强有力的手段和工具,提高金融创新的科技含量,要加大技术创新的投入,使技术创新具有超前性或先进性;在产品创新上,必须遵循市场需求原则、技术优势原则、经济效益原则、快速开发原则和良性循环原则,使产品创新开发工作更有把握;在市场创新上,要面向市场选择性创新,大力发展金融中介和经纪人市场,努力建设网络银行系统和电子银行业务,积极开展电子金融服务将成为我国金融创新的重要组成部分。在观念创新上,要树立知识价值观念、人力资本观念、全球竞争观念、可持续发展观念、文化与形象观念;要加快金融创新,掌握金融工程技术,培育自己的金融工程人才,尽快普及金融衍生产品知识和交易常识,促进商业银行和国有企业改革,健全机构参与者的自我约束机制和风险机制就成为奠定衍生市场理性参与者的重要基础。

  5.4加快培育金融行业人才,稳步发展金融衍生产品市场的国际化

  我国专业的金融专项人才还比较缺乏,为扩大金融行业人才在我国的应用,需要国家大力培养金融体制改革专业人才。一方面我国高校要增设金融行业实操的相关课程,开始是选修课,随着环境形势愈来愈严峻,金融创新会成为同金融学原理一样重要的必修课,让学生们进入社会前对金融创新有个系统的认识,同时国家可以在金融人员的每年的继续教育课程中增加金融创新相关课程作为必修课,普及金融创新相关知识,在思想上也要加强职业道德的培养,提高从业人员的金融创新意识,鼓励他们在实践中发现和解决问题,满足金融行业和社会经济发展的需要。随着金融全球化的深入和我国对外依存度的提高,国内企业也需要大量金融衍生产品用于保值和规避风险,要充分运用金融工程技术,尽快开发金融衍生工具,参与衍生品交易,走综合化发展,增强我国金融市场竞争力,促进我国虚拟经济的发展。加快离岸金融市场和国际金融中心的建立和规划,重点发展合乎社会需要的衍生产品,完善交易规则和监管体系,培育衍生市场的交易主体,开辟衍生市场为资本流动和避险增值提供场所和机制,并拓宽国际资本融资渠道。应当放开对企业和金融机构参与国际衍生市场的限制,同时允许外国资本在规定条件下参与中国衍生市场,适应中国经济国际化的客观要求,稳步推进中国金融衍生市场的国际化。总之,随着的经济不断进步与发展,我国应正确认识和处理实体经济与虚拟经济之间的关系,及时加强以金融创新为标志的虚拟经济研究,不断规范发展资本市场,不断进行金融创新,不断培育金融衍生工具,对于探索发展我国虚拟经济,加快经济体制改革,不仅具有重要理论意义,而且具有战略决策上的指导性意义。同时,也要注意适时推出金融衍生产品,开发场内交易。金融衍生产品种类繁多,不同的衍生产品所需要的发展基础和条件不尽相同,也不可能同时具备和成熟。因此,发展金融衍生产品交易应科学地安排顺序,时机成熟的先行推出,时机尚不成熟的则积极创造条件,既要积极又要稳妥。在我国远期、期货、互换、期权四种最基础的交易中,应当先发展远期交易。这种方式相对简单、影响面不大,而且能够为外汇掉期交易创造条件,为回避汇率风险提供一条简捷途径。另外,我国近年商品期货市场经过规范正日趋成熟,期货交易方式为越来越多的人所了解和掌握,加之衍生金融交易的试点都采用了期货交易,因此可以把国债期货和股指期货作为先期发展的重点。随着利率市场化步伐的加快,国债规模的扩大,应尽快恢复国债期货交易。我国当前股市波动甚烈,与缺乏风险转移机制有关,有关方面正在研究推出股指期货的可行性。发展股指期货可以让投资者运用对冲手段,以降低股市风险,刺激股票交易。何时推出国债和股指期货,应该根据基础市场发育和宏观监管水平来决定,尤其应该坚持立法先行的原则。这样,根据我国现在虚拟经济发展的形式和现状发展我国虚拟经济。

  稳步推进中国金融衍生市场的国际化。金融衍生市场本质上是国际化的竞争性市场,世界上的衍生市场都是对外开放的。一国衍生市场的对外开放一般通过两种方式实现,一是允许外国资本参与本国衍生产品交易;二是允许本国企业直接进入国际衍生市场,或通过经纪公司代理国外业务。在过去的10多年中,我国许多企业和金融机构直接或通过中间商相继进入国际金融衍生市场,促进了我国外贸、金融、信托投资和证券业的发展,也为我国衍生市场国际化积累了经验。从我国未来的衍生市场的发展来看,要实现国际化目标,尚需要经过两个发展阶段:一是以开拓国内金融衍生市场为中心的国内经营阶段。这个阶段是国内衍生市场的起步阶段,重点发展合乎社会需要的衍生产品,完善交易规则和监管体系,培育衍生市场的交易主体。二是金融衍生市场的国际化阶段。在这个阶段上,国内衍生市场已经有了较大发展,在市场运作以及市场监管方面已经积累了必要的经验,国内许多企业和金融机构能够熟练运用衍生工具进行套期保值和风险防范,使经济和金融体制改革取得突破性进展,企业产权逐渐明晰并具备了参与国际衍生市场交易的条件,我国金融市场的国际化达到一定程度。在这种情况下,中国衍生市场对外开放的条件趋于成熟,应当放开对企业和金融机构参与国际衍生市场的限制,同时允许外国资本在规定条件下参与中国衍生市场。为了实现中国衍生市场的国际化,从而进一步使我国虚拟经济、衍生市场与世界衍生市场接轨,我们一方面要加快金融创新,掌握金融工程技术,培育自己的金融工程人才,另一方面要不断完善金融市场监管体系,提高监管水平,使之与金融衍生市场的发展水平相适应。

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2020年8月10日 22:35
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